Вместо того, чтобы менять ставку дисконтирования, многие исследователи предлагают корректировать сами денежные потоки, рассчитав достоверные эквиваленты неопределенных денежных потоков, которые определяются как денежные потоки, полезность которых для предприятия точно такая же, как и неопределенных денежных потоков.
В качестве достоверного эквивалента математического ожидания таких денежных потоков используют или метод анализа достоверных эквивалентов, или метод состояния предпочтения.
Первый метод – самый простой. Чтобы сделать поправку на риск, находят математическое ожидание денежных потоков для каждого момента времени. Затем анализ проводят так же, как и в случае, когда риска нет: находят чистую приведенную стоимость или внутреннюю норму рентабельности инвестиций и на основе этих критериев принимают решение (стоит ли оцениваемый проект того, чтобы вкладывать в него деньги, или нет). Очевидный недостаток метода в том, что если лицо, принимающее решение, не склонно к риску, то полезность случайной величины не может быть равна математическому ожиданию.
Второй метод – метод состояния предпочтения ? более сложный и тонкий инструмент. Если достоверный эквивалент равен математическому ожиданию денежных потоков, то ценность денег зависит исключительно от вероятности наступления каждого возможного состояния природы. Напротив, в основе метода состояния предпочтения лежит предположение о различной полезности денежных потоков для предприятия в различных ситуациях.
Использовать метод предпочтительного состояния при разработке капитального бюджета в условиях неопределенности с теоретической точки зрения настолько же правильно, как и применять метод текущей стоимости в условиях определенности. Методы текущей стоимости и предпочтительного состояния тесно взаимосвязаны. Можно представить себе, что метод предпочтительного состояния ? это обобщение метода текущей стоимости для случая неопределенности.

Принципы, применяемые в методе затрат
Замещение. Рыночная стоимость недвижимости определяется ценой, которую заплатит покупатель за недвижимость равнозначного качества, причем информируемый покупатель не станет платить за существующее здание столько же, сколько за новое, имеющее аналогичную полезность и построенное по современным стандартам.
Последовательность применения метода
Стоимость недвижимости методом затрат получается путем оценки стоимости воспроизводства (текущие издержки строительства подобного объекта) за вычетом износа. Затем стоимость земли прибавляется к стоимости зданий и сооружений за вычетом износа.
Износ может быть физическим, функциональным (несоответствие современным стандартам) или обусловленным внешними воздействиями (близость промышленного района и др.).
Область применения и ограничения метода затрат
• подоходное налогообложение (облагаемый доход уменьшается на сумму износа зданий и сооружений);
• страхование (при оценке стоимости в целях страхования риска сумму страхового возмещения определяется исходя из затрат);
• обновление (стоит ли обновлять собственность или менять профиль ее использования, основываясь на сравнении затрат с требуемым доходом);
• технико-экономический анализ для нового строительства;
• определение варианта наилучшего использования земли;
• здания институционального и специального назначения.
Ограниченность затратного метода определяется тем, что он может дать неправильную оценку стоимости не только из-за невозможности полного воспроизводства объекта недвижимости, но и учесть наилучшее использование участка земли. Таким образом, основными недостатками затратного метода при оценке уже существующих зданий и сооружений являются:
- невозможность воспроизведения нового, уже изношенного сооружения;
- маловероятность воспроизводства устаревшего сооружения;
- невозможность отделения зданий и сооружений от земли.

При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

Риск отражает вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.
Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить по различным признакам:
- в зависимости от вида хозяйственной деятельности — предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский.
- по признаку проявления — спекулятивный, простой (чистый);
- в зависимости от вида финансового посредничества — инвестиционный, страховой, банковский.
Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности. Причинами производственного риска являются: снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.
Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причинами такого риска являются: уменьшение планируемого объема реализации; повышение закупочных цен; рост издержек обращения; потери продукции в процессе обращения и др.
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причинами финансового риска могут быть инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Чистыми называют риски, которые определяют возможность получения убытка или “нулевого” результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные же риски отражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.
Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом финансового предпринимательства (предпринимательства на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство является тем же коммерческим предпринимательством, в котором товаром выступают денежные средства.
Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск является разновидностью предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск отражает угрозу потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, характеризует риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.
Для предприятий ? профессиональных участников кредитного рынка ? финансовый риск является одной из разновидностей:
- соответственно банковских (в том числе внешние риски ? страховой, валютный и т.д.; и внутренние ? риски от пассивных и активных операций; риски, связанные со спецификой клиента и т.д.);
- страховых (для страховой и пенсионной систем);
- инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.).