Выбор ставки дисконтирования со ссылкой на процент по заемному капиталу.
Это текущая эффективная ставка процента по долгосрочной задолженности, т.е. процент, под который предприятие может взять средства в долг в настоящее время. Действительно, если капитал можно либо инвестировать, либо вернуть заимодавцам, то процент по заемным средствам равен альтернативной стоимости капитала. Следует подчеркнуть, что в качестве ставки дисконтирования следует использовать только эффективную ставку процента. Она может отличаться от номинальной, поскольку период капитализации процентов может быть разным.
Выбор ставки дисконтирования со ссылкой на ставку по безопасным вложениям.
Ставку процента по безопасным вложениям можно рассматривать как вмененную (альтернативную) стоимость денег. Существуют определенные виды риска, которые невозможно устранить на практике и которые отражаются на всех процентах ценных бумаг (например, риск изменения процентных ставок в будущем).
Для практического использования было бы целесообразно несколько упростить задачу, сведя весь многообразный спектр рисков к вероятности того, что фактические денежные доходы окажутся меньше запланированных. Это значит, что в качестве ставки дисконтирования можно использовать ставку процента по таким инвестициям, риск неплатежа (или отсутствие денежных доходов) по которым практически нулевой. На Западе роль такой ставки обычно играет ставка процента по государственным, ценным бумагам. В Республике Беларусь роль такой ставки играет ставка рефинансирования Национального банка. Недостаток этого подхода в том, что трудно определить, какие вложения считать безрисковыми.
Выбор ставки дисконтирования со ссылкой на ставку по безопасным вложениям с поправкой на риск.
Ставка дисконтирования с поправкой на риск равна ставке процента по безопасному вложению, скорректированной с учетом риска:
r = rf +?(rm – rf )
где: r ? искомая ставка дисконтирования;
? ? показатель “бета”, характеризующий взаимосвязь между среднерыночной доходностью и доходностью данной инвестиции;
rm ? среднерыночная доходность;
rf ? доходность безопасного вложения.
Показатель “бета” характеризует взаимосвязь между доходностью данной инвестиции и среднерыночной доходностью. Например, если коэффициент, ? = 3, то это означает, что при росте среднерыночной доходности на 1% доходность по данной инвестиции вырастет на 3%. Для большинства инвестиционных проектов промышленных предприятий получить коэффициент ? практически невозможно.
Существует множество разнообразных подходов к определению ставки дисконтирования, причем у каждого из них есть свои “плюсы” и “минусы”. Выбор ставки дисконтирования инвестиционных проектов непростая задача. Трудность заключается в том, что с позиции математики не только результат оценки, но и результат ранжирования инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования.
Ставка дисконтирования в Республике Беларусь принимается на уровне ставки рефинансирования Национального банка или фактической ставки процента по долгосрочным кредитам банка. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

Риск отражает вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.
Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить по различным признакам:
- в зависимости от вида хозяйственной деятельности — предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский.
- по признаку проявления — спекулятивный, простой (чистый);
- в зависимости от вида финансового посредничества — инвестиционный, страховой, банковский.
Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности. Причинами производственного риска являются: снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.
Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причинами такого риска являются: уменьшение планируемого объема реализации; повышение закупочных цен; рост издержек обращения; потери продукции в процессе обращения и др.
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причинами финансового риска могут быть инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Чистыми называют риски, которые определяют возможность получения убытка или “нулевого” результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные же риски отражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.
Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом финансового предпринимательства (предпринимательства на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство является тем же коммерческим предпринимательством, в котором товаром выступают денежные средства.
Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск является разновидностью предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск отражает угрозу потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, характеризует риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.
Для предприятий ? профессиональных участников кредитного рынка ? финансовый риск является одной из разновидностей:
- соответственно банковских (в том числе внешние риски ? страховой, валютный и т.д.; и внутренние ? риски от пассивных и активных операций; риски, связанные со спецификой клиента и т.д.);
- страховых (для страховой и пенсионной систем);
- инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.).