Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников (например, коммерческие структуры, организации, банка; государственные и местные органы власти и управления; общество в целом).

Соответственно, эффективность инвестиционного проекта, с точки зрения экономики, включает в себя показатели финансовой, бюджетной и экономической эффективности.
Показатель финансовой эффективности учитывает финансовые последствия реализации бизнес-плана для его непосредственных участников.
Показатель бюджетной эффективности отражает финансовые последствия инвестиционного проектирования для республиканского и местного бюджета.
Показатель экономической эффективности учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией бизнес-плана, выходящие за пределы прямых финансовых участников и допускающие стоимостное изменение.
Для нас представляют наибольший интерес методы финансовой эффективности.

Методы финансовой эффективности
Существующие компьютерные системы, главным образом, рассчитанные на методы оценки финансовой эффективности, опираются в основном на подходы в методике ЮНИДО. При оценке отечественных проектов, кроме рекомендаций названного пособия, учитываются инфляция и влияние неопределенностей на ее фоне, а также влияние на эффективность инвестиционного проекта структуры капитала, включая оборотный капитал.
Следует помнить, что в ситуации экономической неопределенности целесообразно выбирать “разумно наихудшие” условия реализации проектов. “Платой” за ненадежность расчетов показателей проектов являются возможные искажения результатов их сравнения.
Все показатели эффективности инвестиционных проектов должны рассматриваться как для “проекта в целом”, так и для “собственного капитала”. Другое возможное деление ? “без учета схемы финансирования” и с “учетом схемы финансирования”.
Оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации, является одним из разделов бизнес-плана инвестиционного проекта. В соответствии с рекомендациями по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденными приказом Министерства экономики Республики Беларусь от 31.03.99 г. № 25, оценка инвестиционных проектов базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между притоком денежных средств от операционной (производственной) и инвестиционной деятельности и их оттоком, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам).
Анализ принятия решений по инвестиционной деятельности предприятия осуществляется с использованием:
? методов оценки инвестиционных проектов в условиях определенности (определенность – это ситуация, когда нам точно известны величины денежных потоков проекта), основанных на применении дисконтирования;
? методов оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции;
? методов оценки инвестиционных проектов в условиях неопределенности;
? методов, не использующих дисконтирование (эта группа методов является частным случаем первой группы, и рассматривать ее нет необходимости).
В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях “совершенного рынка”; для анализа инвестиций в условиях неопределенности потребуется модификация критериев. Основная проблема, которая встает при использовании критериев дисконтирования денежных потоков, ? выбор соответствующей ставки.

Принципы, применяемые в методе затрат
Замещение. Рыночная стоимость недвижимости определяется ценой, которую заплатит покупатель за недвижимость равнозначного качества, причем информируемый покупатель не станет платить за существующее здание столько же, сколько за новое, имеющее аналогичную полезность и построенное по современным стандартам.
Последовательность применения метода
Стоимость недвижимости методом затрат получается путем оценки стоимости воспроизводства (текущие издержки строительства подобного объекта) за вычетом износа. Затем стоимость земли прибавляется к стоимости зданий и сооружений за вычетом износа.
Износ может быть физическим, функциональным (несоответствие современным стандартам) или обусловленным внешними воздействиями (близость промышленного района и др.).
Область применения и ограничения метода затрат
• подоходное налогообложение (облагаемый доход уменьшается на сумму износа зданий и сооружений);
• страхование (при оценке стоимости в целях страхования риска сумму страхового возмещения определяется исходя из затрат);
• обновление (стоит ли обновлять собственность или менять профиль ее использования, основываясь на сравнении затрат с требуемым доходом);
• технико-экономический анализ для нового строительства;
• определение варианта наилучшего использования земли;
• здания институционального и специального назначения.
Ограниченность затратного метода определяется тем, что он может дать неправильную оценку стоимости не только из-за невозможности полного воспроизводства объекта недвижимости, но и учесть наилучшее использование участка земли. Таким образом, основными недостатками затратного метода при оценке уже существующих зданий и сооружений являются:
- невозможность воспроизведения нового, уже изношенного сооружения;
- маловероятность воспроизводства устаревшего сооружения;
- невозможность отделения зданий и сооружений от земли.

Целью применения коммерческого расчета является получение максимальных доходов или прибыли при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. При этом необходимо рассчитать и сопоставить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора (максимум дохода или максимум прибыли на рубль капитала, минимум денежных расходов и финансовых потерь и др.). В зарубежной хозяйственной практике требование соизмерения размеров вложенного в производство капитала с результатами хозяйственной деятельности обозначается термином “input-output”.
Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов. Финансовый рычаг представляет собой прием действия финансового метода. К финансовым рычагам относятся: прибыль, доходы, амортизационные отчисления, экономические фонды целевого назначения, финансовые санкции, арендная плата, процентные ставки по кредитам, депозитам, облигациям.
Например, кредитование является финансовым методом. Оно воздействует на результаты хозяйственного процесса через такие приемы, как виды и формы кредита, процентные ставки, финансовые санкции и др.
Правовое обеспечение функционирования финансового механизма включает законодательные акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления.
Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, методические указания и разъяснения и т. п.
Информационное обеспечение функционирования финансового механизма состоит из разного рода и вида экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. К финансовой информации относятся:

• сведения о финансовой устойчивости и платежеспособности своих партнеров и конкурентов, о ценах, курсах, дивидендах, процентах на товарном, фондовом и валютном рынках и т. п.;
• сообщения о положении дел на биржевом, внебиржевом рынках, о финансовой и коммерческой деятельности любых достойных внимания хозяйствующих субъектов; различные другие сведения.

Тот, кто владеет информацией, владеет и финансовым рынком. Информация (например, сведения о поставщиках) может являться одним из видов интеллектуальной собственности (”ноу-хау”) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.
Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принять финансовые и коммерческие решения, влиять на правильность таких решений, что, естественно, ведет к увеличению прибыли.